財報解讀｜多氟多連續兩個季度淨利潤按季下跌，股價較年內高位回落近六成

六氟磷酸锂企业多氟多（002407.SZ）披露三季报，今年前三季度实现营收109.27亿元，和上年同期相比增长62.39%；归属于上市公司股东的净利润为5.92亿元，同比增长658.72%。其中，第三季度营业收入为38.91亿元，同比增长62.10%；归属于上市公司股东的净利润为8035.50万元，同比增长200.68%。

截至今日收盘，公司股价收跌6.67%至23.52元/股，总市值为280亿元，较年内57.50元/股的高点回撤近六成。

公司称，业绩增长主要系报告期新能源材料及电池板块收入增长所致。此前财报显示，该公司第二季度归母净利润为1.36亿元，第一季度净利润为3.76亿元。

据此计算，多氟多第三季度归母净利润环比下降41%，已连续两个季度净利润下滑（第二季度净利润环比下降63%）。

现金流方面，今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为15.78亿元，同比增长405.56%，主要系销售规模扩大、回款增加以及银行承兑汇票到期解付所致。截至三季度末，公司总资产为301.54亿元，较上年末增长21.03%；归属于上市公司股东的所有者权益为87.70亿元。

多氟多主要从事高性能无机氟化物、电子信息材料、新能源电池及材料等领域的研发、生产和销售。公司业绩波动与核心产品六氟磷酸锂价格走势高度绑定。

今年上半年，六氟磷酸锂价格呈现“冲高回落”态势。记者注意到，其年初价格维持在约16.5万元/吨的高位，随后进入回调通道，至4月底回落至约9.6万元/吨至9.75万元/吨的阶段性低点，此后在需求拉动下逐步反弹，上半年整体市场均价较2025年同期显著抬升。据第三方大宗商品数据机构生意社监测，截至10月22日，电池级六氟磷酸锂基准价报11.0万元/吨，较本月初11.95万元/吨有所回落，散单市场在10.8万/吨至11.4万元/吨区间震荡。

目前市场供需两端呈现结构性分化。供给方面，据生意社监测，10月份行业开工率维持高位，头部企业产能利用率普遍在90%以上。今年上半年，行业整体开工率在76%~87%区间震荡走高，新增产能逐步释放，长协订单锁定大部分产量，散单市场可流通货源相对有限。

需求方面，生意社称，下游电池厂排产趋于谨慎，材料备货以刚需为主，动力与储能装机环比增速放缓，采购弹性明显减弱。不过储能领域受AI数据中心需求拉动，中长期增速仍有望高于动力电池，为需求端提供远期支撑。

经过此前一轮激烈“价格战”，行业产能投放逻辑已经发生转变。多氟多管理层在机构交流中表示，目前公司所处行业已经告别过去“粗放式”的扩产模式，普遍采用“订单先行、按需扩产”的理性产能规划模式，有效避免了无序竞争，使得供需关系趋于平衡。“尽管部分前期规划的产能将在明年释放，但考虑到下游新能源车及储能市场的持续扩容，供需结构相对稳定。”

对于远期行业格局，公司管理层判断，2027年行业出现严重产能过剩的概率较小，市场更可能呈现结构性紧平衡状态，价格也会维持在合理区间内波动。