指數走弱、銀行股獨強，A股的「光」變了嗎？

2026年10月29日 14:31:17

【盘面分析】

隔夜美股出现3连涨走势，美联储10月不加息利好出现，牛哥之前反复说过12月份才是加息，现在都是喘息上涨的机会，结果现实告诉我：“那是相对于美国股市而言！”A股市场大涨后沉寂很久的裙竟然沸腾了，一帮常年潜水的大佬竟然开口了，起因是昨天一个私募大佬重仓标的一字板开盘，到了中午公募大佬竟然说了一句：“加仓加仓！”害得我中午吃饭都是看着K线吃的，然而看上的票都至少5%以上了，但是却没有分析出任何一个理由说服自己这里是大盘的底部，为了管住手昨天下午开盘全仓“第一次”打新北交所标的，今天事实证明我对了！

骑牛看熊发现银行板块逆市走强，工商银行、建设银行股价双双续创历史新高，区域行也同步跟涨。基本面悲观预期充分修正，息差与资产质量双双迎来企稳，过去压制银行股估值的两大核心包袱，一个是净息差持续收窄导致盈利下滑，另一个是地方债、地产相关资产质量的隐忧，而进入三季度这两个压制因素都出现了边际改善。从已披露三季报的银行数据看，行业净息差已经止跌，部分股份行净息差同比出现小幅回升，全行业上市银行前三季度归母净利润增速较上半年抬升0.5个百分点，盈利韧性得到验证。

三大指数集体低开，沪指低开0.13%，深成指低开0.82%，创业板指低开1.46%，两市开盘下跌个股超4000只，题材板块方面煤炭开采、休闲食品、航天装备等板块表现较强，通信设备、元器件、CPO等板块表现较差。银行板块持续走高，“工农中建”四大行均涨超1%，A+H股总市值历史首次突破10万亿，其中工商银行总市值2.94万亿元，建设银行2.35万亿元，农业银行2.58万亿元，中国银行2.15万亿元。有21家A股上市银行披露2026年中期分红方案，合计拟派息金额超2600亿元，涵盖国有六大行、4家股份行、6家城商行和5家农商行。其中，国有六大行合计拟派现约2209.89亿元，在已披露总额中占比超八成。

AI漫剧概念震荡回升。文投控股7天4板，传智教育涨停，横店影视、华是科技、大晟文化、欢瑞世纪等跟涨。消息面上，根据QuestMobile于2026年10月26日公布的数据，截至2026年8月，腾讯绿泡泡短剧小程序月活跃用户数已达1.43亿，成功突破亿级大关。10月首周周活跃用户达8968万，较9月首周提升44.1%。人形机器人概念局部回暖，光洋股份走出4连板，东贝集团走出3连板，万里扬、龙溪股份等等多股涨停，《上海市加快发展新一代智能制造行动方案》近日正式发布，提出推动8000台人形机器人进工厂，推动AI赋能的新型智能制造装备产业规模突破2000亿元，智能制造系统集成产业规模达1000亿元，完成“54321”目标。

培育钻石概念表现活跃，惠丰钻石涨近10%，沃尔德、黄河旋风等等纷纷跟涨，郑州市人民政府网站公布《郑州市培育钻石产业高质量发展行动方案(2026—2028年)》，提出构建涵盖培育钻石设计、生产、加工、鉴定、展示、交易等环节的产业生态体系。到2028年，培育钻石全产业规模达到200亿元。食品饮料板块盘中震荡回升，青岛食品4连板，巴比食品、惠发食品等等多股涨停，正在研究制定扩大内需战略实施方案（2026—2030年），并将加快推动印发实施。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周四低开后水下震荡，从普涨到普跌看似不痛不痒，前一日追涨资金被套显然是很难受的。美联储如期按兵不动，维持基准利率在3.75到4%。此次会议释放的增量信息有限，不加息完全在市场预期之内，因为市场变化也很有限，美债利率基本不变，10年利率小幅升至5%以上，美股维持震荡，CME利率隐含的12月加息概率也维持在85%附近。接下来注意上证指数能否在3650点之上稳住。

创业板指数周四低开低走不合常理，外盘科技股本周可谓是利好不断，不断拉升，A股3季报科技业绩非常好，结果是业绩报发布前跌，发布后继续跌，这就不正常了。整体看议息会议对市场的影响不大，建议继续关注美伊冲突、美国大选、AI叙事等扰动因素。近期市场宏观扰动依然明显，多看少动。接下来注意创业板指数能否在2550点之上稳住。

【淘金计划】    

美联储10月按兵不动，决策者抗通胀立场坚定，但也认为政策可以保持耐心。部分鹰派官员转向观望，表明连续加息的紧迫性下降。自9月加息后，美国金融条件边际收紧，通胀溢价有所回落，美联储可以等待政策效果进一步显现。展望未来，预计12月再加息一次，随后继续观望。本轮加息更可能是一轮温和的、渐进式调整，而非激进紧缩。此外，沃什宣布从明年起降低利率投票频率，部分会议将专门用于讨论长期货币政策战略，这也是其上任以来推动美联储政策框架改革的延续。对市场而言，短期内美联储超预期收紧的风险有所下降，中期则仍将维持偏紧的货币立场。

题材板块中的银行、休闲食品、煤炭开采等概念是资金净流入的主要参与板块，通信设备、元器件、CPO等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现21家A股银行披露 2026 年中期分红方案，合计拟派息超过 2600 亿元，六大行分红比例普遍从 30% 提升至 31% 以上。中期分红从少数试点走向常态化，让股东回报频率从一年一次变为一年两次，现金流回报的确定性和频率都在提升。对追求稳定现金分红的长线资金而言，这种 "类债券 + 权益期权" 的属性极具吸引力。

资产质量层面，地方债务化债工作持续落地，重点区域的存量风险逐步出清，银行不良率整体保持稳定，拨备覆盖率维持在较高安全区间，市场此前担忧的资产减值大幅侵蚀利润的情景没有出现。10 月底国际评级机构同步上调六大国有银行的生存力评级，本质上也是认可国内银行经营韧性和经营环境的改善，基本面预期的扭转，是板块能够持续走牛的核心底盘。

中期分红密集落地，低利率环境下股息吸引力持续抬升。进入 10 月，上市银行 2026 年中期分红进入密集实施阶段，全行业已有 21 家银行披露中期分红方案，合计派息规模超过 2600 亿元，六大国有行的分红比例进一步提升至 31%。当前 10 年期国债收益率已经降至 1.7% 附近，30 年期国债收益率仅 2% 左右，而国有大行对应年化股息率普遍在 3.6%-4.6% 区间，H 股股息率接近 4.5%，比长久期无风险利率高出 200-300 个基点。

在市场整体利率下行、高收益固收资产不断到期的环境下，银行稳定、可预期的分红现金流，对追求绝对收益的长线资金具备极强吸引力。这种高股息属性并不是短期行情催化，而是低利率环境下长期配置价值的体现，也让板块从过去单纯的 “跌多了反弹”，变成了有稳定分红支撑的核心资产。

资金面是本轮行情最直接的推手，且多路资金形成共振。一方面险资作为长久期配置资金，已经连续五个季度逆势加仓 A 股，当前险资重仓银行板块市值已经超过 3200 亿元，国有大行的前十大流通股东中已经全部出现险资账户身影，这类资金配置周期长、交易行为稳定，不会因为短期股价上涨就快速离场，是板块估值抬升的压舱石。另一方面公募基金三季度对银行板块的持仓比例环比提升 1个百分点，单季度净流入规模超 76 亿元，即便经过连续几个季度加仓，主动公募对银行板块整体仍处于低配状态，后续仍有持续加仓的空间。叠加近期成长风格阶段性退潮，市场风险偏好收敛，从高波动赛道流出的资金，会自然流向业绩确定、波动小、有分红支撑的银行板块，进一步放大板块的上涨弹性。

从估值安全垫看，当前中证银行指数市净率仅 0.73 倍，处于 2013 年以来约 45% 的历史分位，AH 两地上市银行组成的优选指数市净率仅 0.62 倍，处于指数发布以来 28% 的历史分位，整体并没有出现明显的估值泡沫。更重要的是，这一轮银行指数自年初以来的上涨，收益几乎全部来自盈利增长和分红回报，并非靠估值从极度低估炒到高估，这种上涨的结构更健康，向下的安全边际更充足。历史上在类似估值区间布局银行板块，中期胜率较高，这也是配置型资金敢于持续买入的重要原因。

净息差是银行最核心的盈利指标，也是过去几年压制银行估值的最大因素。2026 年二季度，商业银行净息差为 1.41%，环比回升 0.01 个百分点，这是 2022 年以来首次单季环比回升。息差触底企稳，意味着银行盈利最困难的阶段正在过去，市场此前最担忧的 "息差持续下行吞噬利润" 逻辑出现了边际改善。叠加资产质量风险持续缓释，银行板块的基本面从 "最坏时点" 走向 "边际改善"，估值修复有了业绩底。

这是本轮银行股走牛最核心的底层逻辑。当前一年期存款挂牌利率已降至 0.95% 左右，人身险预定利率上限下调至 2.0%，银行理财收益率也在低位徘徊。与之对应，超半数 A 股银行近 12 个月股息率超过 4%，成都银行、江阴银行等优质城商行股息率在 7% 以上，国有大行股息率普遍在 3.6%—4.5% 区间。在长线资金（险资、理财、年金）需要覆盖负债成本的背景下，能提供稳定 4% 左右股息率、且经营风险可控的标准化资产极为稀缺。银行股正在从单纯的 "高股息防御资产"，被长线资金重估为 "高确定性权益资产"。

政策面，第二轮特别国债注资大型金融机构正式落地，合计 3600 亿元用于补充核心一级资本，覆盖多家中央金融企业，直接增强了大行的资本实力、抗风险能力和服务实体经济能力。外部评级方面，国际评级机构上调六大国有银行生存力评级，理由是行业经营环境改善和经营韧性增强，这进一步提升了银行板块的国际信心。

当前市场整体处于震荡分化格局，科技成长板块波动剧烈，存量资金在风险偏好不高时，持续向低估值、高股息、现金流稳定的板块迁移。银行板块龙头市值大、流动性好、业绩确定性强，成为机构资金和避险资金的重要蓄水池。工商银行、建设银行等大行股价连创新高，本质是长线配置型资金持续流入的结果，而非短期游资炒作。

每个交易日收盘后写出我第二天的计划，第二天中午12点到1点更新当日的午评以及对前一天晚上计划更新，记得购买文章的朋友第二天中午再次点开文章，查看我计划更新的内容。