公募出海從解決「在場」轉向輸出能力，國際合作提速
从解决“在场”到回答“能力”，公募出海提速写下新叙事
中資公募出海正從設立境外機構、解決「在場」問題，轉向輸出投研、產品設計、跨境合規與本地化營運等能力，與海外機構的合作亦由淺層交流延伸至產品及投研共建。今年下半年，多項中外資管合作落地，覆蓋香港、印尼、卡塔爾、巴西及泰國等市場。公募出海仍沒有統一模板，機構須按自身基因及各地市場需求探索發展方式。
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从解决“在场”到回答“能力”，公募出海提速写下新叙事
作者：曹璐 责编：黄向东
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公募国际化仍处“起跑段”：没有统一模板，只有适配基因
中资公募的全球化故事，正在翻过“插旗时代”，进入“输出能力”的深水区。
今年下半年，一系列中外资管合作密集落地，合作的触角延伸至全球多个区域，分工从浅层交流走向产品、投研的深度共建。依托双方各自优势，海内外机构正合作探索适配不同市场规则的联名投资工具，挖掘中国与全球市场的增长机会。
“中国资管机构在国际化上‘还在迈出最开始的几步’。”华夏基金总经理李一梅接受第一财经采访时表示，华夏基金乃至整个资管行业正面对资产多元化的巨大需求，通过多元配置改善客户持有体验，降低对单一市场的依赖风险，而国际化正是破局的关键。
“既是路径，也是拼图”
日前，华夏基金与富兰克林邓普顿签署战略合作谅解备忘录，计划在香港、欧洲UCITS及美国ETF等不同架构下探索开发联名产品，为投资者提供把握中国、亚洲及全球市场长期增长机遇的差异化投资渠道。
据第一财经了解，二者没有股权绑定，华夏基金输出的是在中国资产管理行业的领先地位、本土分销实力以及指数创新能力，而富兰克林邓普顿则提供全球投资平台、ETF业务实力以及覆盖全球多个国家和地区的广泛国际分销网络。
“合作更多的是打开了一个更大的合作舞台和可能性。”李一梅把这种关系形容为“既是路径，也是拼图”。她对第一财经表示，中国资管机构在国际化上“还在迈出最开始的几步”，需要向深耕近40个市场的同业学习“将各类资产提供给不同地区客户”的能力。
富兰克林邓普顿联席总裁及首席商务官Daniel Gamba（下称“丹尼尔·甘帕”）补充道，双方团队已经开始相互学习彼此的优势，以探寻中国市场的增长与创新驱动力，同时也关注硅谷及全球市场。
“未来合作将超越产品层面，扩展到研究领域，打造能够同时利用全球和中国经济优势的投资产品。”他向第一财经透露。
事实上，今年9月，双方合作开发的首批投资工具已在香港成功上市，重点聚焦在不确定市场环境下具备现金创造能力的企业以及研发驱动的创新药企业。这也是富兰克林邓普顿在亚洲市场首次挂牌上市ETF。
这不是一个个案，而是一波趋势的切面。今年下半年以来，公募基金“出海”明显提速。
数日前的10月23日，富国香港与印度尼西亚金光集团（Sinar Mas Group）旗下资产管理公司PT Sinarmas Asset Management（SMAM）签署谅解备忘录，拟在印尼合作推出符合伊斯兰教法的中国股票基金。
同月14日，华夏基金（香港）与卡塔尔投资银行Lesha Bank签署战略合作备忘录，落地中资公募中东本土化项目。9日，南方基金与巴西百达资管签署战略合作协议，二者将围绕指数与ETF产品、跨境研究、可持续发展最佳实践等领域开展深入合作。更早的9月，易方达基金与泰国大型国有背景商业银行泰京银行（Krungthai Bank）展开合作。
从“解决在场”到“输出能力”
把镜头拉远，一系列头部机构的合作落地，是一代中资公募向外探索的缩影。
自2008年拉开序幕以来，中国公募基金“出海”已走过十八年。回望起步阶段，设立境外子公司、拿当地资管牌照，是绝大多数机构的第一选择。彼时，行业的首要任务是解决“在场”问题。
华夏、易方达、南方等头部基金公司率先获准开设香港分支机构，随后越来越多的中资公募机构踏上“出海”征程，布局地点也从香港一路铺到澳门、新加坡、美国等多个地区，出海版图持续扩张。
据不完全统计，目前已有20余家公募基金公司设立境外子公司。另据证监会信息披露，还有朱雀基金等多家境外子公司设立申请排队待批。数量铺开之后，行业真正的变化发生在合作方式上。
多年持续布局下，单纯新增境外主体的节奏已经放缓，浅层模式的合作已逐渐下沉到产品设计、投研分工、跨区域合规适配等核心环节。其中，ETF赛道变化尤为直观，产品形态从单一宽基试点，升级为宽基与科技、新兴产业主题并行的矩阵化输出。
在业内人士看来，公募出海的内涵正从“产品出海”向“能力出海”升级。随着布局深化，衡量基金公司国际化程度的标尺已转向全球投研、跨境产品设计、海外渠道与本地化运营等综合能力，头部机构有望凭借先发优势持续扩大领先。
“出海的本质，是把自身的投资能力延伸至全球市场。”李一梅观察表示，海外成熟资管巨头的成长样本，本身就不存在统一模板，路径选择根植于机构自身的价值观与文化基因。而国内公募出海模式，同样没有标准答案，每家机构最终都要找到适配自身文化与基因的发展方式。
她对第一财经表示，当前所采取的布局方式适配现阶段发展需求，但同时也保留战略弹性。“未来是否会拓展其他合作方式要看后续机会，若有合适的窗口出现，再结合实际情况作出决策。”
门正在打开，另一边是全球资金的重新打量，中国资本市场全球吸引力持续抬升。
“中国资本市场正日益成为全球投资格局中不可或缺的重要组成部分，越来越多的中国投资者寻求全球化资产配置，同时全球投资者也在持续寻求中国市场的投资机遇。”丹尼尔·甘帕表示，要理解市场，就必须立足本地，理解当地文化、投资者需求、监管环境及市场机遇。
与此同时，海外市场的监管差异、客户生态、渠道壁垒等现实挑战同样摆在明面。李一梅表示，需要在国际市场上搭建自己的业务体系、风控能力，深刻理解各地的监管规则与客户需求，并逐步搭建起销售网络。
“这些都是从本土机构走向全球化过程中必须面对的陡峭学习曲线，包含大量前所未见的挑战和不熟悉的领域。”在她看来，全球化远不止于将业务版图拓展至海外，应不断拓展能力，为投资者提供更广阔的跨市场资产配置选择。
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