銀行股集體回調，「蹺蹺板」效應能否引發輪動？｜市場觀察

11月3日，A股主要指数表现偏弱，光模块、芯片等人工智能相关板块继续下跌，与此同时，电池、光伏等新能源板块接棒10月底的机器人板块上涨。

龙头股阳光电源（300274.SZ）上涨5.63%，连涨两日；动力电池板块方面，亿纬锂能（300014.SZ）、欣旺达（300207.SZ）等连续多日反弹。11月2日创出新高的国有银行股则出现回调。

红利资产与成长板块之间的“跷跷板”效应，以及市场能否由此展开新一轮轮动，受到投资者关注。

接受第一财经记者采访的业内人士认为，前期银行股作为红利避险资产受到资金集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补此前跌幅较大的成长方向，短期可关注半导体、通信设备、电新等超跌板块。

银行股集体回调

11月3日上午，工商银行（601398.SH）跌2.53%、建设银行（601939.SH）跌2.65%，银行板块整体下跌，改变了此前的强势表现。

广州越声理财投资顾问李谦向第一财经记者表示，前期银行作为红利避险资产被集中配置，三季报披露期结束后，部分资金开始从防御板块流出，回补超跌成长方向，虽然市场呈现资金由高位防御板块向低位成长板块切换的特征，不过机构普遍将其定性为超跌后的情绪修复，而非趋势性反转，后续板块轮动可能加快。

港股100研究中心顾问余丰慧表示，“跷跷板”正在重新倾斜，但性质仍是超跌后的阶段性风格再平衡。三季报落地后，行情主导因素正由业绩验证转向政策与流动性预期，创业板、科创板“双创”的板块具备轮动空间，但仍需要相关条件配合，前期少数投资者在红利资产积累了较多浮盈，随着市场风险偏好边际提升，资金开始从低波动防御板块转向超跌成长赛道。

奶酪基金投资经理李铭洛表示，“双创”能否有新一轮反弹，短期看仍有延续空间，但对比起新一轮上涨趋势的确认，更可能是急跌后的估值修复与风险偏好回升。监管部门结构性货币政策工具政策再加码，政策底被进一步夯实。今天上午盘面宽基指数虽跌，但全市场超3300只个股上涨，游戏、电池、影视、稀土等板块走强，半导体、CPO、存储、机器人等科技板块领跌，市场资金并未离场，而是在政策催化下做板块的高低切换：从高位算力硬件和银行撤出，流向超跌的AI应用、电池与稀土，板块的超跌是反弹最原始的动力，叠加政策真金白银的量能托底，可以预期科技股能陆续回升。

三季报后期待超跌修复

关于市场风格，市场人士认为轮动集中在盈利确定，现金流稳健的龙头股。

李铭洛表示，本轮行情仍是存量博弈下的超跌修复。下一阶段重点看半导体、国产算力、AI硬件等能否接力机器人，尤其要观察成交额能否连续维持、上涨家数能否保持优势。配置上不建议猜底，建议投资者控制仓位分批建仓，优选已盈利、现金流扎实的龙头，预留现金等待双创行情新一轮趋势的确认。

余丰慧表示，三季报披露结束后，业绩对市场的边际定价权重有所下降。历史数据显示，三季报披露结束后的窗口期是A股上涨概率较高的阶段，15个年份中有12次上涨，其原因并非单纯取决于业绩好坏，而是10月下跌已提前交易部分利空，财报落地后，政策与流动性等新变量开始主导估值修复。当前市场的主要关注点已由业绩能否兑现，转向流动性预期能否改善。“双创”存在修复空间，但仍属于修复性轮动，并非新趋势已经启动。

李谦表示，半导体、AI硬件方向具备业绩支撑，政策端对资本市场的支持态度明确，中长期资金入市以及回购增持均在推进。制约因素则包括外部流动性偏紧、美联储12月加息概率上升，以及部分AI硬件板块在反弹中冲高回落，显示资金对高估值的担忧尚未完全消除，后续可关注11月中旬半导体博览会、APEC会议等事件能否提供新的催化因素。

华金证券策略分析师邓利军表示，复盘历史，A股11月走势主要受政策和外部事件、基本面、流动性等因素驱动，流动性可能维持宽松，11月国内央行可能继续加大资金投放，美联储也难以继续加息；市场风格方面，11月大小盘风格可能偏均衡，建议均衡配置超跌的科技成长和低估值蓝筹等行业，11月部分科技成长和消费等行业可能相对占优。