第三季度家電盈利拆解：各板塊分化，誰在賺錢、誰承壓？

2026年第三季度，中国家电行业正经历一场从“规模扩张”到“价值重构”的深度洗牌。白电巨头业绩明显分化，腰部企业承压。显示行业同样冷暖不均，京东方由盈转亏，TCL科技逆势增长。

厨电与小家电赛道亦难独善其身，万和电气由盈转亏，小熊电器颓势依旧；清洁电器、个护电器内销疲软，业绩明显分化，石头科技、飞科电器依靠产品升级与出海实现增长。

美的集团一枝独秀，格力电器、海尔智家承压

行业整体下行，空调销量逐季走弱。产业在线数据显示，2026年前三季度中国家用空调行业总销量为1.50亿台，同比下降8.4%。分季度看，降幅逐季扩大，第一季度同比下降2.8%，第二季度同比下降9.3%，第三季度降幅达15.1%，家电行业整体承压，下行压力持续加大，行业竞争进一步加剧。

白电企业业绩明显分化。美的集团表现最优，第三季度营收小幅回落，美的集团增速放缓主要来自空调内销，核心是空调冷年开盘政策的调整。而公司在各个品类海外表现均具备相对优势。

格力电器业绩承压，主要受消费电器业务同比下降影响。可以看到，格力电器第三季度营收好于前三季度；但第三季度归母净利润拖累前三季度。公司2026年半年度归母净利润同比下滑7.87%，公司2026年一季度归母净利润同比增长3.01%。

海尔智家前三季度业绩也出现下滑，中信建投证券分析师马王杰认为，海尔智家2026年第三季度收入同比下降，主因内销景气承压；归母净利润降幅小于收入，扣非净利润降幅较大，主要受美国冰箱工厂关厂转移及欧洲重组等一次性费用、汇兑损失拖累，剔除一次性费用后降幅明显收窄。

腰部企业中，海信营收小幅回落，利润近乎腰斩。长虹美菱业绩最差，第三季度陷入亏损，营收与净利润跌幅居全行业首位，经营压力最大。TCL智家、惠而浦相对抗跌，二者第三季度营收实现正增长，仅利润小幅下滑。

奥维云网分析师提到，在行业总量收缩的环境下，头部企业的份额韧性来自渠道掌控力、供应链成本优势与多品牌矩阵的协同，而非单纯的价格让利。一个值得注意的信号是，头部企业开始主动停止价格战。

显示板块业绩分化，TCL科技净利润增长

面板企业中，京东方第三季度由盈转亏。公司提到，2026年第三季度以来，存储短缺和涨价持续冲击消费电子行业，成本压力传导至消费端，引发部分产品因售价上涨导致销量同比、环比大幅回落，中小尺寸显示产品出货明显承压。

TCL科技表现不错，TCL科技面板业务TCL华星第三季度归属于TCL科技股东的净利润 17.5 亿元。8月，公司完成广州华星半导体45%的股权收购，交易完成后TCL科技直接及间接合计控制其100%股权；自9月起，广州华星半导体的净利润归属于上市公司股东的比例相应提升。

惠科股份是全球三家大尺寸液晶面板巨头之一。今年6月，面板企业惠科股份在深交所上市，开盘一路上行，市值一度超过京东方和TCL科技。

而在显示企业中，港股TCL电子和创维集团尚未披露第三季度业绩。海信视像营收与净利润均实现双位数以内增长。四川长虹压力最大，呈现明显的增收不增利。新势力极米科技表现最优，毛利率提升明显。光峰科技仍处于承压区间，亏损较上年同期进一步扩大，尚未走出调整期。

开源证券分析师吕明提到，极米科技全球化出海加速贡献公司核心增量，新品预售稳步推进。海外市场拓展方面：公司坚定实施全球化战略、持续加快品牌出海步伐，海外市场已成为公司核心增长引擎。

10月23日，曾被誉为“彩电一哥”的康佳集团，正式迎来上市生涯的终点。这家拥有46年历史、1992年A+B股登陆深交所的老牌深圳企业，在多年跨界自救无果、财务持续恶化之下，选择主动退场规避强制退市风险。

此外，据国家广播电视总局此前发布的有线广播电视（简称有线电视）、交互式网络电视（简称IPTV）的运营服务管理规定（第17、18号令），从11月27日起，有线电视、IPTV都不得播放开机广告，实现开机看全屏直播功能，对行业也算利好。

万和电气由盈转亏，集成灶行业集体承压

厨电行业受地产低迷、国补退出持续拖累，整体景气偏弱，企业普遍承压。第三季度，老板电器体量领跑，业绩仍保持盈利，但营收、利润同步大幅下滑；华帝股份同样盈利，但利润降幅接近五成，依靠电商、海外渠道对冲内需压力；万和电气第三季度由盈转亏，盈利压力凸显。

老板电器将以1亿元自有资金投资参股珠海优特智厨公司。珠海优特智厨公司的主业是炒菜机器人。国联民生家电分析师管泉森认为，整体来看，老板电器业绩跌幅扩大，毛利率因价格及成本原因，当期压力较明显，费用率因规模效应减弱也有明显提升。

管泉森认为，预计第三季度华帝股份线下+新零售+电商渠道整体弱势运行，其中电商渠道或相对更好；工程渠道由于地产承压以及自身风险控制，预计仍延续大幅度下降；海外渠道预计表现较为出色。

万和电气拟对泰国生产基地追加投资，投资总额由6.04亿元增加至9.65亿元，新增投资金额3.61亿元，资金来源为自有资金及自筹资金，新增投资主要用于新建厂房、购置生产设备、配套设施扩建等。

集成灶赛道企业困境更突出，火星人、亿田智能持续亏损，仅亏损幅度小幅收窄，亿田营收小幅微增；浙江美大营收利润双双下滑；*ST帅电亏损进一步扩大，基本面最弱。整体来看，厨电行业告别红利时代，行业重心从规模扩张转向价值竞争，出海、新品类拓展成为头部企业破局方向，但短期难以扭转地产链带来的下行压力。

针对厨卫行业当前面临的挑战，奥维云网总裁郭梅德指出，行业正从“规模扩张”转向“心智竞争”的新阶段，面临房地产与政策双重压力、用户结构性失联、资源错配、决策链路割裂四大难题。企业要从依赖外部红利转向内生增长，破局的核心是价值重构而非价格重构，需落地人、货、场三维升级：将技术转化为用户实际体验，跳出参数比拼，打通线上线下融合成交链路。

小熊电器颓势依旧，石头科技、飞科电器亮眼

小家电行业内需疲软，行业整体增收难增利，企业分化明显。第三季度，苏泊尔龙头韧性最强，新宝股份营收止跌回升，但利润近乎腰斩，盈利严重承压。九阳、小熊收入持续下滑。北鼎营收保持两位数增长，但受研发与渠道投入影响，利润明显下滑。

光大证券分析师洪吉然提到，苏泊尔第三季度营收扭转上半年负增态势。内销端整体稳健，炊具业务亮眼，公司持续推广纯钛及钛材产品，有力支撑板块增长。外销端，三季度收入恢复正增长。当前公司约90%业务来自大股东SEB，后续计划拓展新品类，继续开拓增量空间。

对于业绩下滑，小熊电器在财报中解释，小家电退出国家补贴范围，叠加全球经济形势不明朗，市场需求增长动力不足。公司援引奥维云网数据称，2026年1月至9月，国内厨房小家电零售额同比下降5.2%。

清洁电器赛道呈现“头部增收、盈利分化”的格局。第三季度，石头科技表现最优。科沃斯受存储等零部件涨价与投资损益影响，增收不增利。莱克电气营收小幅回落，净利润降幅超过五成，内外销双双走弱，盈利质量转弱。德尔玛营收、利润均下滑，且降幅居首，规模与盈利能力同步走弱，压力最大。

管泉森认为，科沃斯存储等核心零部件涨价对公司毛利率形成短期较大压力，且投资进一步影响盈利能力，公司当季净利率下滑。公司当前通过战略备货积极应对成本压力。

整体来看，清洁电器出海能力与产品结构决定盈利弹性，海外高增长企业明显占优；成本涨价、渠道与营销投入成为利润主要压制项，行业内部分化进一步拉大。

个护与健康电器行业分化明显，飞科电器一枝独秀，剃须刀中高端新品占比提升带动产品结构优化，实现量利齐升，是四家中唯一营收和利润双增长的企业。奥佳华营收增速居首，但利润同比下降超六成，呈现增收不增利，规模扩张尚未转化为盈利改善。荣泰健康营收小幅回落，由盈转亏，利润端明显恶化，前期增长势头未能延续。倍轻松营收下滑超两成，亏损同比扩大，经营压力最大，尚未走出调整区间。

整体来看，产品结构升级与高端化能力决定盈利表现，在行业内需偏弱背景下，缺乏差异化产品支撑的企业更容易陷入增收不增利或持续亏损。此外，网红按摩电器SKG母公司未来健康已多次尝试登陆资本市场，今年8月再度递表冲击港股主板IPO，目前尚未完成上市。

新京报贝壳财经记者 陈维城

制图 陈维城

编辑 杨娟娟

校对 杨利