彭博全球首席經濟學家：美聯儲12月也可能維持利率不變｜獨家

今日凌晨，美联储公布10月利率决议，联邦公开市场委员会（FOMC）维持联邦基金利率区间在3.75%～4.00%，符合市场预期。

同时，美联储主席沃什表示，到2028年，FOMC利率会议将从目前的8次降至6次，并引入2次战略政策会议。

针对未来，市场目前普遍预期，美联储将在今年12月重启加息，届时利率或将上调25个基点。

对此，在接受第一财经记者独家专访时，彭博全球首席经济学家欧乐鹰（Tom Orlik）表示：“我们目前的观点是，12月份的会议也可能维持利率不变。当然，从现在到那时，还会有许多新的信息出现。”

与此同时，对于沃什执掌的美联储，一方面他本人对于“前瞻性指引”持“摒弃”态度，另一方面，沃什似乎并不能阻止美联储中其他重要人物对外吹风。

对此，欧乐鹰表示，“我想不出有什么机制能阻止他们公开发言，沃什持有一种哲学观点，即美联储领导层应当保持沉默，多倾听市场的声音。我不敢说完全赞同这种观点，但它确实有一定道理，市场是睿智的；如果我们愿意倾听，市场确实能为我们提供有价值的信息。”

他补充道，“这一观点的症结或许不在于哲学层面，而在于实践层面。即便他本人保持沉默，如果他周围的其他人都纷纷发言，结果依然等同于美联储在对外传达信息——只不过这种传达显得不够协调、杂乱无章。”

市场到底听谁的

如果美联储选择保持“静默”，市场应当听谁的？

“我们首先需要关注的是通胀数据。”欧乐鹰表示，最新的通胀数据确实高于预期，但深入分析细节会发现，推动通胀的因素相当有限，大部分通胀压力源于地缘冲突以及人工智能（AI）热潮。

他解释道，其次，需要关注劳动力市场，当前美国劳动力市场的最新动态显示出走软的迹象；最后，还需要关注金融市场的动向。

“目前，人们越来越担心AI泡沫正面临压力：过去几周，AI相关股票的价格大幅下跌，而这些企业的借贷成本则显著上升。”

他表示：“综合来看，通胀虽高，但由少数特定因素驱动，劳动力市场趋软，而AI资产存在风险。这些因素支持美联储在10月份的会议上维持利率不变。”

FOMC的决议声明也显示，美国的经济活动正在以强劲的速度扩张，尽管由于地缘政治发展等原因，不确定性仍然较高，但国内支出表现出很强的韧性。生产率增长强劲，资本投资稳健。就业增长与劳动力规模同步，失业率变化不大。

该声明也警示称，目前美国的“通胀依然处于高位。随着更多信息的积累，委员会将能够确定适当的政策立场，以确保通胀及时回到设定的2%目标。委员会将实现价格稳定”。

美联储能放弃前瞻性指引么

如前所述，沃什主张停止提前释放政策前瞻信号，降低市场对预设政策路径的依赖，不过美联储中其他人可能并不这么看。

根据媒体统计，自9月货币政策会议结束至10月会议前的静默期，16位美联储官员合计开展至少59次公开活动，包含演讲、媒体采访等，发声频次与去年同期大约持平。

欧乐鹰表示，沃什认为，政策制定者说得越多，反而越容易让人忽略市场的智慧，因此，美联储领导人保持沉默或许更为明智。“这种方式倾向于让市场自行形成对经济增长和通胀前景的判断，然后由美联储从市场中获取信号，而不是反过来让市场去解读美联储发出的信号。这确实是一种哲学立场，而且在经济理论中也有其依据。”

他解释道，经济理论的一个核心要素是，市场在汇总信息方面的能力远超任何个人。

“不过问题在于，沃什并未始终坚持这一立场。”他举例称，在9月会议之前，美联储本不应提供前瞻性指引，但沃什却给出了相当明确的暗示，表明美联储即将加息。

“而在10月会议前，他并未提供此类指引。但这种转变是否具有重大意义，尚不明确。”欧乐鹰表示，目前尚不清楚，这究竟是因为他不想加息，还是因为他又进入了“静默期”。

此外，“他并非FOMC的唯一成员”。其他成员，例如美联储副主席威廉姆斯（John Williams），已经明确表示他认为10月份的会议并非加息的时机。”欧乐鹰表示，当沃什持有一种理念，即美联储应当保持“静默”，多倾听市场的声音时，“我认为，这种做法带来的困惑可能多于清晰度——市场究竟该听谁的？又该关注什么呢？”

他对记者解释道，其中一种视角是关注所谓的美联储“三驾马车”（troika）——即沃什、威廉姆斯和另一位副主席杰斐逊（Philip Jefferson）。

“从历史上看，这个核心小组一直发挥着重要的信号传递作用；有时由主席发言，有时由副主席发言。”他对记者解释道，当“三驾马车”中的成员发声时，市场往往将其视为美联储的官方立场。

“在10月份的会议期间，我们虽然没听到沃什表态，但听到了威廉姆斯的发言。既然威廉姆斯属于这个核心小组，那么他的发言在某种程度上就被视为代表了美联储的官方立场。”欧乐鹰表示，“如果这种解读方式成立，那么沃什所主张的官员应保持沉默，或许仅仅是他个人的立场而已。他或许认为自己应该保持沉默，但周围的人却活跃得很，频频发声并释放信号。”

的确，值得一提的是，本月市场对10月加息的押注几近瓦解的时间点，就发生在杰斐逊与威廉姆斯一致“放鸽”之后。