Anthropic 財務狀況意外強勁，巨額算力承諾仍待收入增長支撐

早在6月，Anthropic 已向證券交易委員會提交一份 S-1 表格的保密草稿，這是向公眾發售股票的重要一步。星期一，Anthropic 宣佈已提交同一份文件的公開版本。我仔細閲讀了整份文件，對這間公司的財務狀況有不少了解——至少截至今年6月30日是這樣。

整體而言，公司的財務狀況出乎意料地良好。收入在2025年至2026年初大幅飆升，令公司在第二季度首次錄得營業利潤。截至6月底，Anthropic 的現金儲備超過所有非銀行企業，僅次於 Google 和 Berkshire Hathaway。

不過，這間 AI 巨頭未來幾年可能面臨挑戰。預期業務會持續增長，Anthropic 已承諾向 Amazon、Google、SpaceXAI、Broadcom 等公司投入數千億美元購買算力。要收回這些支出，Anthropic 的年度收入也需要增長至數千億美元。

Anthropic 尚未正式公佈第三季度收入，但媒體報道指收入增長略為放緩。收入由2026年第一季度的47億美元，飆升至第二季度的116億美元。第三季度收入為168億美元。以一般企業的標準來看，這仍是驚人的增長，但增長速度較上一季度慢。

因此，Anthropic 財務狀況最大的未解之謎，是收入為何在第三季度沒有更快增長，以及這對未來有何啟示。Anthropic 的收入或許會在未來一年繼續以指數速度增長。若然如此，公司便能輕易支付算力承諾相關開支。

但 Claude Code 和 Anthropic 其他產品的需求也可能已接近飽和。若然如此，收入在第四季度及之後的增長速度或會進一步放慢。屆時，公司可能難以履行已作出的數千億美元支出承諾。