Anthropic 申請在美國上市，招股文件披露四項重點

Anthropic 已提交在美國股市上市的申請，首次披露這家 AI 研究公司的財務狀況，以及可能對其業務造成負面影響的所有風險——內容超過 90 頁。

該公司於星期一發布的投資者招股書，從對 AI「驚人潛力」的誇張預測，談到這項技術帶來的存亡風險，再回到其當前業務的現實：增長迅猛，但成本極高。這份提交予美國金融監管機構、名為 S-1 的文件，讓公眾首次得以查看經審計的 Anthropic 財務資料。

以下是 Anthropic 這份冗長 S-1 文件的幾項重點。

1. 增長迅猛，成本高昂
以下是你需要知道的事：Anthropic 賺取了大量收入，也虧損了大量資金。這家成立五年的公司，獲部分投資者估值介乎 $1.5 至 $2tn，但沒有在 S-1 文件中列出目標估值。公司於 2021 年成立，自成立以來每年都錄得爆炸式增長。
根據文件，Anthropic 在 2026 年上半年錄得 $16.3bn 收入，虧損 $80 bn，當中大部分源於一筆 $72.4bn 的一次性支出。2025 年，公司錄得 $4.585bn 收入，虧損約 $33.9bn。
取得運算能力佔 Anthropic 絕大部分成本。公司今年上半年在 AI 基礎設施上花費近 $9bn，較去年同期的 $2.3bn 大幅增加。
與 OpenAI 不同，Anthropic 清楚表明，其客戶主要是其他企業。公司高層在文件中寫道：「前沿 AI 在實際場景中最具價值，因為在各企業部署，才能帶來最大的經濟效益。」
公司表示，排名前 5 位的客戶佔其業務的 25%，這令業務存在風險。
2. 「數據中心裏的一個天才之國」
Anthropic 表示，AI 有相當大的潛力，智能水平或可達到公司高層所説的「『數據中心裏的一個天才之國』——數以百萬計的虛擬 Agent，有能力徹底改變人類各個領域的工作：軟件、物理、數學、生物、醫學、金融、經濟、商業、機械人、軍事及情報能力」。值得注意的是，儘管 Anthropic 因拒絕放寬對美國國防部使用 Claude 方式的限制，正與特朗普政府陷入僵局，公司仍提及軍事能力。
公司在文件開首列出四個具體機遇範疇：加快生物學及醫學的進展；促進經濟增長；把上述增長擴展至全球；以及精簡政府服務（例如社會服務及醫療項目）。
公司表示，已與多家製藥及生物科技公司合作，並改善臨牀試驗流程，令「撰寫臨牀試驗報告所需的時間由數月縮短至數分鐘」。
公司高層聲稱，他們也透過 Claude 作出一些生物學方面的發現，包括一種「分子機器」，有「潛力發展成一種新型生物科技工具」。其中一個據稱的用途是基因編輯。
3. AI「安全保障措施尚不完善」
公司從兩個角度討論風險：AI 本身對社會和人類構成的危險，以及 Anthropic 的業務可能出現問題的情況。
AI 帶來的風險分為四大類：不法分子濫用、失去控制、威權濫權，以及經濟動盪。Anthropic 詳細説明瞭已採取哪些防護措施，以阻止他人濫用其模型，但文件後文也提出一項重要保留：這些防護措施未必有效。
Anthropic 的能力最強模型，可能會「為企圖研發化學、生物或其他危險武器的不法分子提供實質協助」，公司高層在文件中寫道。
公司部署了技術防護措施，「但這些措施並不完善，可能會因威脅模式演變而過時，過去曾被繞過，未來也可能再次被繞過，或未能按預期運作」。
Anthropic 已發現其認為是首宗有記錄的大規模網絡攻擊，而人為介入甚少。根據招股章程，公司認為一個由中國政府支持的黑客組織操縱 Claude 程式碼工具，「試圖滲透約30個全球目標，包括大型科技公司、金融機構、化學品製造公司及政府機構」。
公司表示，認同威權政府可能會利用 AI「加深鎮壓」，並建立「高科技監控國家」。Anthropic 對這些用途較少提出辯護或可能的防護措施，反而表示致力與「自由社會」合作，以制衡威權濫權，並促進自由和民主。該公司似乎認為，與其僅以寥寥數語提及的「自由社會」合作，能以某種方式抵銷威權政權利用 AI 實施的鎮壓。
Anthropic 表示不會修改限制，容許其模型用於建立本土監控系統或自主致命武器；此後，公司與特朗普政府關係破裂。
4. 92頁財務風險
Anthropic 用92頁詳細列出其業務面對的風險。投資者正嘗試瞭解這類在公開市場上相當新、身處競爭激烈領域，而且一旦失手便可能一無所有的公司。
公司承認，其大部分成功取決於高層能否留任、能否勝過主要競爭對手 Google 和 OpenAI、能否應對 AI 和數據中心周邊極為動盪的監管環境，以及能否避免因其 AI 模型被用於不應做的事而引發公關風波，例如製造生物武器。
Anthropic 專注服務企業客戶，若任何主要買家離開，公司可能會受到沉重打擊。
公司表示，Anthropic 採用公共利益公司的架構——這是一種營利公司的類別，要求公司在財務利益與實現既定社會公益之間取得平衡——可能令其更難達成短期或中期財務目標。公司必須匯報實現公共利益目標的進度，正如必須匯報財務狀況一樣。
此外，任何由 AI 引發的災難性事件都帶來風險——這類世界末日情境一直是 Anthropic 員工警告的事。Anthropic 行政總裁 Dario Amodei 曾呼籲暫停 AI 開發，確保企業以負責任的方式開發 AI，避免發生這類災難。Anthropic 表示，除了 Claude 失控可能造成的公眾傷害及後續影響外，他們亦擔心要承擔大量法律責任，尤其是 AI 保險方案仍在發展之中。
「我們可能無法以商業上合理的條款，或根本無法取得某些 AI 相關法律責任的保險保障，令我們暴露於可能相當巨大的未獲保險保障損失之中。」文件寫道。
Anthropic 的 AI 基礎設施根基集中在美國，因此極易受到監管變動、電網限制、自然災害，以及反對 AI 或數據中心的聲音影響。文件特別指出，已通過或正在考慮的數據中心暫停令，是他們憂慮的主要問題之一。
「我們正擴大在國際各地的數據中心容量，藉此分散基礎設施的地理佈局，並降低集中風險。」文件寫道。
該公司表示，人才是其價值主張的重要部分；公司亦稱，憂慮美國移民政策會影響其招聘及留住高技能員工的能力。特朗普政府已將 H-1B 簽證列為目標；科技公司一直依賴這項工具，從全球科技及工程人才中吸引並聘用員工。