Anthropic 招股書數據拆解：上半年營收同比增長13倍，現金等價物達1124億美元

（文/楊亮）10月27日消息，北京時間 10 月 26 日，AI 獨角獸 Anthropic 正式向美國 SEC 提交 S-1 註冊文件，啓動 IPO 進程。公司計劃登陸納斯達克，股票代碼定為ANT，本次發行規模、發行價區間與正式上市日期暫未對外披露，市場普遍預計這將刷新全球科技企業 IPO 募資紀錄。

營收暴漲、賬面鉅虧，盈利結構持續優化

招股書披露，公司商業收入迎來爆發式增長：2026 年上半年營收達到162.86 億美元，較 2025 年同期 11 億美元同比暴漲 13 倍。

同期 GAAP 口徑淨虧損擴大至807.48 億美元，但虧損絕大部分屬於非現金會計損益：約 724 億美元來自可轉債等金融工具公允價值變動，並非實際現金支出。

經營端盈利持續改善：公司毛利率穩步抬升，由 2024 年約 - 95% 提升至 2025 年 40%，2026 年上半年進一步攀升至85%；當期淨利潤率為 - 4.3%，最大成本項為研發投入。

2026 上半年研發費用高達 97.41 億美元，每實現 1 美元營收，對應研發支出約 0.6 美元。研發費用增速已經顯著低於收入增速，經營效率持續向好。

人力成本同步走高：員工人均總成本由 48 萬美元升至 140 萬美元，人均薪資從 28 萬美元上漲至 45 萬美元。

收入已經在向更多客戶擴散：今年第三季度，前五大客戶以外的客戶貢獻約 79% 的收入，高於第一季度的約 64%；與此同時，前五大客戶各自的季度收入貢獻也創下新高。這説明集中度下降可以與大客戶繼續增長同時發生。

客戶商業粘性極強：老客戶淨收入留存率高達900%（剔除固定訂閲用戶），反映存量企業客戶持續大規模擴量採購；2026 年第三季度，超過 80% 收入來自近半年新上線的大模型，單代模型主力運營週期僅約兩個季度，產品迭代速度極快。

簽下數千億美元算力長單，大手筆鎖定基礎設施

高速增長背後是鉅額算力投入。2026 年上半年，Anthropic 算力與基礎設施開支接近 90 億美元，長期基礎設施承諾總額至少5180 億美元。

公司已簽下多筆天價長期算力合同：向 Google 承諾最低算力採購金額約 1145 億美元；與 AWS 敲定至少 1100 億美元採購協議，合約期限延續至 2036 年；和博通簽署總額 1612 億美元的設備租賃協議（不含利息）；另外敲定 SpaceX 算力採購訂單，最高採購額 1205 億美元，交付完成後月度付款可達 31 億美元。

Google 與 AWS 合同附帶最低採購義務，即便實際算力使用量不足，仍需要補足費用。為匹配鉅額剛性支出，Anthropic 正在把循環信貸額度從 33 億美元擴容至 150 億美元，同時將最低流動性紅線由 5 億美元上調至 50 億美元，保障現金流安全。截至 2026 年 6 月末，公司手握 1124 億美元現金等價物 + 193 億美元短期投資，資金儲備充足。

特殊股權架構：七位創始人牢牢鎖定控制權

本次 IPO 最核心的治理設計，是通過F 類特殊股份實現創始人絕對控股。七位聯合創始人（達裏奧・阿莫代伊、丹妮拉・阿莫代伊、湯姆・布朗、傑克・克拉克、賈裏德・卡普蘭、薩姆・麥肯德利什、克里斯托弗・奧拉）憑藉 F 類股份，牢牢掌握50.1% 投票權；該類股票不附帶任何經濟收益權，只擁有表決權。

按照公司章程：只要創始人團隊保留上市時 A 類股份的 2%，就可持續持有 F 類股權。這意味着，即便創始人賣出自身 98% 的持股，依舊享有同等投票話語權，公開市場投資人無法撼動公司決策權。

股權分配方面，七位創始人每人持股約 1.4%，按當前估值測算，單人身家超過 130 億美元。