盛景嘉成王曉輝談 Agent 創業與 AI 硬件投資策略

作者| 薛皓皓

编辑 | 子钺

图源 | 盛景嘉成

2026年是AI Agent落地的元年吗？

至少投资人还没给出肯定答案。AI的发展仍停留在基础设施创新阶段，比如芯片、AI模型、机器人等，尚未完全延展至AI应用。

从2025年初，Manus的爆火让市场看到通用智能体的想象空间；到2026年初，“小龙虾”带动Agent热度快速升温，又很快归于沉寂；如今，各类Agent公司依旧密集涌现，但还未有一家独立的Agent创业公司完全跑出来。

一时的热度不等于真正的创业机会，却反映了真实的市场需求。这种市场需求还在等待最适合的供给方式。

AI Agent的创业者，不仅需要探索更好的产品，还要面临大模型厂商和互联网巨头的挑战——大模型持续迭代，许多只是在模型能力上叠加一层功能的产品，就可能覆盖了创业者的市场；另一边，腾讯、阿里、字节等大厂正带着模型、用户入口、渠道和组织能力加入竞争。

Agent的发展，将催生AI硬件的新机会。PC定义了桌面互联网，智能手机重塑了移动互联网；可穿戴设备、AR眼镜等，能否成为AI时代的新交互载体，仍有待观察：安全、体验、技术路线与长期需求都需验证。

因此，一部分资本没有追逐热门整机，而是将目光投向显示、光学、模组等上游环节，试图在Micro LED等关键技术路径中寻找更高的投资确定性。

王晓辉所在的盛景嘉成，正是这样一家投资机构。

机构早期以“投早、投小、投科技”为主线开展直投；2014—2015年募资能力提升后，又通过母基金投资中国、美国、以色列三个创新高地的优秀基金管理人，以拓展项目视野和产业生态。

随着市场化资金环境变化，盛景嘉成目前重新聚焦直投。

据盛景嘉成介绍，其母基金覆盖的企业中已有293家实现IPO，直投基金也已有十余家企业上市。

在2026（第二十届）DEMO CHINA期间，创业邦对盛景嘉成管理合伙人王晓辉进行了访谈。随着技术周期从互联网跃升至AI，面对AI模型飞速迭代、大厂竞相入局的创业环境，这家同时布局母基金与直投的机构，为Agent软硬件创业者提供了穿越技术周期的思考与建议。

盛景嘉成管理合伙人王晓辉

大厂下场后，Agent创业公司还剩多少空间？

创业邦：很多人把2026年称为AI Agent落地元年。您觉得这个判断成立吗？

王晓辉：我会打一个问号。技术和产业的发展有自己的规律。回看互联网时代，基础设施先决定了信息能以什么形式传输：早期只能传文字，门户网站随之兴起；到了3G、4G时代，图片和交易能力成熟，电商平台成长起来；到了4G、5G时代，视频内容和更丰富的传播形态出现，又催生了新的平台型公司。每一轮基础设施成熟，都会带来新企业。

AI也一样。当前我们刚进入这个时代，长鑫存储、寒武纪等偏硬件基础设施的企业，以及以大模型为代表的软件基础设施，都仍处在非常重要的位置。基础设施进一步成熟后，才会出现更多不同阶段的机会。

创业邦：也就是说，Agent的大规模落地还要等待新的条件？

王晓辉：AI时代的人机交互一定还会变化。桌面互联网有PC，移动互联网有智能手机；进入人工智能时代后，可穿戴设备等都有可能成为新的载体。载体成熟之后，其上才可能爆发新一批应用和人工智能能力。

Agent是人工智能时代很重要的一个方向，但它目前也许未必是这个时代唯一、或是最大的机会。

创业邦：现在已经有不少AI Agent创业公司出现，它们的问题是成立得太早了吗？

王晓辉：不能简单用早或晚来判断。但创业者一定要想清楚：不要做会被大模型自我迭代掉的企业。以软件编程为例，ChatGPT刚出来时，很多人都觉得这会是一个离钱很近的方向，因为代码本身容易被大模型学习。我们当时看了不少相关公司，但没有轻易出手，担心模型能力进一步往上迭代后，会把建立在模型平台上的一批软件开发公司覆盖掉。

创业邦：最近，阿里、字节、腾讯等大厂都在布局Agent。以WorkBuddy等产品为例，大厂的产品能力、用户入口和组织资源都很强。它们集体下场之后，对Agent创业公司最大的冲击是什么？

王晓辉：这给创业者的核心提示是，最好不要去做和大厂正面硬刚的事情。大厂在供应链、渠道、管理能力等方面都有优势。如果创业者上来做的就是大厂一定会重兵投入的方向，自己又没有形成护城河，压力会比较大。

创业邦：这是否意味着，大厂一进入，创业公司的机会就被抹杀了？

王晓辉：也不能这么看。大厂做的产品并不一定能够满足所有需求，历史上也有很多大厂做的东西并不那么好用，比如“百模大战”时期，也跑出了智谱、Kimi、DeepSeek等创业公司。

但至少在当前这个时间点，大厂的一些Agent产品确实已经做得蛮好用。创业公司不能假设大厂做不好，而应该反问自己：怎么能比大厂更好地满足需求？如果未来需求发生变化，大厂跟不上，或者创业者做出更漂亮、更能满足用户需求的产品，小公司依然有机会跑出来。

创业邦：如果底层模型和大厂都在快速迭代，投资人应该如何判断一家Agent公司？

王晓辉：这没有一个标准答案。投资有时不只是投当前做的事情，也是在投这个人的能力。一个方向未来也许会被大模型覆盖，但优秀的创业者能够在变化中找到新的价值，做出更有价值的事情。对我们来说，创业者的自我演化能力很重要。

创业邦：盛景嘉成目前在Agent方向的布局多吗？

王晓辉：相对偏少。我认为人工智能当前仍处于基础设施阶段，所以过去更多在芯片、算力、可信多模态大模型、AI for Science 、AI硬件等方向做布局。部分被投企业也在孵化智能体平台，但我们单独投某一个Agent平台的情况目前虽有但是不多。

原因在于，智能体仍在快速迭代，即使做了很多研究，我们目前也很难明确判断哪一种独立平台会胜出。我们会持续观察这些企业的演进，在过程中寻找更好的投资机会。

什么样的Agent值得投资？

投资人：离钱近

创业邦：如果不建议创业公司去做与大厂正面竞争的通用能力，盛景嘉成会怎样判断一个Agent项目是否值得投资？

王晓辉：我不太愿意按办公、娱乐、营销等应用属性来分类，更愿意按功能来分。不管是互联网时代还是人工智能时代，面向个人或企业，最终要解决的无非是四件事：开源、节流、增效、提质。

创业邦：这四件事的优先级如何排序？

王晓辉：能够开源的事情离钱最近，节流其次，增效第三，提质最后。我们做投资，当然更愿意看离钱更近的项目。

这里的“开源”，是帮助客户增加收入；“节流”是帮助客户降低成本。能够有结果、有收入的Agent，模式会更清晰，商业化也更容易被验证。

创业邦：也就是说，投资人看好的不一定是功能最炫的Agent，而是能尽早证明商业价值的Agent？

王晓辉：是的。比如我们在看的一些与互联网营销相关的Agent公司，已经有比较明确的现金流。这样的项目离收入更近，商业模式也更清晰。至于增效、提质方向，我们目前看得相对少一些，但也并不是说没有机会。

此外，娱乐型项目可能离钱也比较近。关键还是看谁能更早完成落地验证、真正产生结果。

创业邦：那么，对Agent创业者而言，“不可替代的价值”最终该落在哪里？

王晓辉：不要只看一个标签是Agent还是别的。核心还是，它能不能解决真实的问题，能不能产生结果；同时，团队能不能随着基础设施、需求和模型能力的变化持续调整。能离钱更近、又能持续演化的项目，才更值得长期看。

小龙虾热潮退去后

AI硬件创业该反思什么？

创业邦：以“龙虾盒子”为代表的硬件产品从爆火到热度回落，这说明什么？

王晓辉：我不认为从爆火到平静一定是坏事。它能够爆火，说明确实有需求；但接下来要思考的是，这个项目究竟应该以什么方式、什么载体来可持续地发展。

这不只是创业者的反思，也是投资人和整个行业的反思。热度退去之后，大家会更认真地判断什么是真正的刚需，满足什么样刚需的产品能够长期存在。那才是后面应该花精力去做的事情。

创业邦：所以，AI硬件的创业方向还没有找到合适的产品形态？

王晓辉：人工智能时代很可能需要新的人机交互载体。桌面互联网时代有PC，移动互联网时代有智能手机；到了人工智能时代，类似可穿戴AR眼镜这样的设备，可能成为新的载体。

但方向成立，不代表当下每一种产品都成熟了。等这些载体真正成熟之后，其上才可能出现新一批应用、新一批人工智能能力。现在仍要看它以什么商业模式、什么技术底层、什么载体出现。

创业邦：从这个角度看，“小龙虾”热度回落最值得行业警惕的是什么？

王晓辉：不能把短期爆火直接等同于长期机会。热度回落的背后，可能是安全等问题还没有解决，也可能是产品形态、技术路线和承载方式还没有跑通。大方向可以继续深入研究，但一定要回到长期刚需和真正的壁垒上。

AR眼镜的不确定性

使得投资触角伸到上游

创业邦：盛景嘉成没有布局“小龙虾”相关硬件，但又长期关注AI时代的新硬件。这两种判断之间的区别是什么？

王晓辉：“小龙虾”相关的硬件我们没有投资，因为在当时看，创业团队的壁垒或者护城河还没有那么深、那么高。

但对于作为人工智能时代人机交互载体的硬件，我们做了深入研究。以AR眼镜为例，计算、CMOS摄像、音频芯片等环节已经相对成熟，真正还不成熟、仍需要突破的关键环节之一是显示，特别是微显示。

创业邦：如果长期看好AR眼镜，为什么不直接押注整机，而更关注显示、光学和模组等上游环节？

王晓辉：如果AR眼镜未来成为人工智能时代的重要人机交互载体，做手机、做电脑的大厂都会进入。它们在供应链、渠道和管理能力上有很强的基础，整机创业公司会面对比较大的压力。

因此，我们在AR眼镜的全产业链做布局，但对整机投得并不多。与其追逐当下最热的整机，不如关注真正能形成技术壁垒的环节。

创业邦：具体而言，盛景嘉成关注哪些环节？

王晓辉：微显示有LCoS、OLED、Mini LED、Micro LED等不同技术路径。经过研究，我们认为Micro LED是一个值得关注的方向。

围绕这一路径，盛景嘉成从底层IC驱动、Micro LED显示路径，到光波导、光学模组以及整机等各环节做了布局。

创业邦：从Agent到AI硬件，创业者如何建立“不可替代的价值”？

王晓辉：Agent端，要尽量做离钱近、能够产生明确结果，同时不容易被大模型迭代掉的事情；硬件端，要穿越短期热度，找到真正长期存在的刚需和技术壁垒。

说到底，创业者还是要在合适的时间，找到合适的人做合适的事情。能解决真实问题、能随着行业变化持续演化，才可能建立起自己的位置。

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