Anthropic 提交 S-1 文件，為 Nasdaq 上市作準備
Le grand test pour l’IA approche, Anthropic se prépare à entrer en Bourse
Anthropic 已向美國 SEC 提交 S-1 註冊文件，為在 Nasdaq 上市作準備，但上市日期、發售股數和價格區間尚未確定，註冊亦未生效。文件披露，Anthropic 2026 年上半年收入為 $16.3 billion，營業虧損 $693 million，淨虧損 $80.7 billion，其中 $72.4 billion 來自可轉換融資升值所形成的非現金會計費用。
這份上市文件並列 Anthropic 收入急增、營業虧損和可轉換融資升值帶來的會計損失，呈現生成式 AI 商業化的財務考驗。
Claude 開發商已提交在納斯達克上市的申請。在 OpenAI 之前，Anthropic 有望成為首家以自身名義上市的美國大型生成式 AI 實驗室。這將考驗一個收入急速增長、但支出仍遠超收入的行業。
請記住三個字母：ANT。Anthropic 希望以這個股票代號在納斯達克上市；這個美國證券交易所雲集不少科技巨頭。在本週一（10月26日）發布的公告中，Claude 開發商宣佈已向美國金融市場監管機構 SEC 提交 S-1 表格。
這份文件介紹公司、其財務狀況，以及未來股東可能面對的風險。提交文件是上市的一個步驟，但仍有多項事項尚待確定：擬發售的股份數目及價格範圍都未敲定。公告亦沒有列出上市日期，而且註冊尚未生效。相比之下，SpaceX 在 6 月 12 日開始於股市交易，距離其於 5 月 20 日公開提交申請文件僅 23 天。不過，沒有保證 Anthropic 會採用相同時間表。
Anthropic 已向 SEC 提交與其擬議首次公開招股相關的 S-1 註冊聲明。
法律免責聲明：與這些證券相關的註冊聲明已向 SEC 提交，但尚未生效。這些證券……
— Anthropic (@AnthropicAI) October 26, 2026
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不過，這項公告為美國 AI 業界揭開新一階段。經過多年私人融資後，其中一家主要 AI 實驗室正準備直接將其發展抱負提交市場檢驗。
延伸閲讀
SpaceX 之後，這是一場更聚焦 AI 的押注
SpaceX 去年 6 月上市，早已打破紀錄：集資約 750 億美元（約 670 億歐元），是史上最大規模的首次公開招股。但買入 Elon Musk 旗下公司的股票，等同於同時押注多項業務：火箭、Starlink、社交網絡 X，以及在整合 xAI後加入的人工智能。人工智能只是更龐大業務組合的一部分。
對 Anthropic 而言，這場押注會更直接。公司的價值取決於能否開發出效能不斷提升的模型，並出售模型的使用服務，尤其是透過 Claude 及其企業工具。Anthropic 因而可能成為首家獨立上市的美國大型生成式 AI 實驗室，早於 OpenAI。不過，這並非全球首例：中國的 Zhipu 和 MiniMax 已於1月在香港上市。
投資者對 Anthropic 股票的興趣，其實早已顯現。5月，平台 PreStocks 在區塊鏈 Solana 上發行的代幣，聲稱可讓持有人取得 Anthropic 部分股權，每枚價格升至1,409美元（約1,250歐元）。按此價格計算，市場非正式估算 Anthropic 的價值約為1.4萬億美元（約1.25萬億歐元）。Anthropic 當時提醒，對於未經其授權而進行的股份轉讓，公司概不承認。上市後，投資者便可在受規管的環境下，直接於 Nasdaq 購買獲 Anthropic 承認的股份，並有公開股價及財務透明度責任。
預計會在修訂版招股書中公佈的價格區間，將顯示 Anthropic 上市 Nasdaq 後是否以如此估值為目標。若市值達到這個水平，Anthropic 將接近Tesla和 Broadcom，爭奪全球市值最高企業第10或第11位。
Anthropic 現須證明自身估值物有所值
為了上市，Anthropic 公佈了財務帳目。資料顯示，Claude 客戶的支出愈來愈高。根據提交予 SEC 的招股書，Anthropic 在2026年上半年錄得163億美元（約145億歐元）營業額，較一年前約12億美元大幅增加；路透社詳細報道了相關數字。增長固然驚人，但同期業務仍錄得虧損，營運虧損為6.93億美元（約6.15億歐元），而一年前為21.4億美元。
文件亦顯示，淨虧損達807億美元（約718億歐元），其中724億美元與可轉換為股份的融資價值上升有關。Anthropic 的價值上升，也會令公司給予投資者的權利增值。這項升幅會列作開支，但不涉及現金流出。撇除這項會計影響，單靠增加 AI 銷售額，仍不足以支付開發及運作 AI 所需的開支。
與SpaceX 上市一樣，投資者押注這些業務未來帶來的收入會遠高於現時水平。Claude 和 Starlink 的訂閲服務，以及發射合約，已經帶來收入。問題在於這些業務能發展到甚麼規模、可帶來多少利潤，以及在此之前還要投入多少開支。
不過，營業額本身並不能決定一家公司的價值。Nvidia 的股市估值約為 5,100 billion 美元（約 4,540 billion 歐元），Amazon 則為 2,680 billion 美元（約 2,390 billion 歐元），前者接近後者的兩倍。然而，這家晶片製造商在截至 2026 年 1 月的財政年度錄得 216 billion 美元營業額（約 192 billion 歐元），Amazon 在 2025 年則錄得 717 billion 美元營業額（約 638 billion 歐元），前者的銷售額不足後者的三分之一。
在這方面，Anthropic 仍須令人信服。市場對其工具的需求迅速增長，但它必須繼續為基礎設施提供資金，並研發下一代模型，同時面對爭取同一批客戶的競爭對手（例如 Google、OpenAI、Microsoft、Meta、xAI 等）。如此高的估值幾乎容不下令人失望的增長，尤其是在競爭如此激烈的情況下。
這次上市亦正值 Anthropic 承認，其技術可能對人類構成「災難性或存亡攸關」的風險。其股價亦會影響它承諾用來緩解其預期經濟巨變的資源。
在獲得股東同意的前提下，該公司希望將 5 % 的股權撥予一個基金，以協助就業可能受到 AI 衝擊的人士。由於這筆資助會以股份形式發放，如果股價上升，其價值亦可能增加；如果股價下跌，價值則可能減少。Anthropic 尚未詳細説明援助安排。
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