Anthropic提交IPO註冊文件，披露至少5180億美元算力承諾及收入增速風險

第一財經 2026-10-26 22:52:58

作者：呂倩    責編：李娜

收入增長速度無法持續，計算和基礎設施費用在可預見的未來仍將是最大運營支出。

當地時間10月26日，大模型廠商Anthropic向美國證券交易委員會（SEC）公開遞交IPO註冊文件，計劃在納斯達克全球精選市場上市，股票代碼為“ANT”。

招股文件披露，Anthropic 2026年上半年營收達162.9億美元，淨虧損高達807.5億美元。其中約724億美元來自可轉債等金融工具公允價值變動，主要與公司估值上升有關。同期調整後營業利潤約16億美元。

更大壓力來自算力投入。招股文件顯示，Anthropic預計未來十年在雲服務、計算能力和基礎設施方面至少承諾支出5180億美元，其中約八成不可取消或無論實際使用量如何都需要支付。

此前，Anthropic已與谷歌、亞馬遜和微軟簽訂了大額長期基礎設施協議。其中，谷歌相關承諾約1111億美元，亞馬遜約1100億美元，微軟約314億美元。2026年上半年，Anthropic在計算能力和基礎設施方面的支出接近90億美元，已超過2025年全年約73億美元的水平。

這意味着，公司必須持續擴大收入，才能消化長期算力義務。更值得注意的是，算力合同通常比客戶收入承諾更剛性，如果模型需求增長放緩，或者新增算力未能及時轉化為收入，固定支出就可能擠壓利潤。

另外，目前公司的企業客戶增長與渠道依賴並存。Anthropic主要通過Claude系列模型提供服務，收入包括按模型使用量計費的企業API，以及Claude訂閲產品。Claude Code等編程工具則成為業務增長的重要推動力。

截至2026年9月30日，過去12個月為公司貢獻至少100萬美元收入的客戶超過1900家，貢獻至少1000萬美元的客戶約250家。

不過，公司也在招股文件中提示，近期收入增長速度可能無法持續，計算和基礎設施費用在可預見的未來仍將是最大運營支出。

目前，Anthropic尚未披露發行股數和發行價格區間，市場投資者討論的估值約為1.5萬億至2萬億美元，但這並非公司正式確定的發行定價。此次IPO不僅將檢驗資本市場對Anthropic增長前景的判斷，也將考驗投資者對AI企業長期算力投入、盈利能力及風險治理的容忍度。

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