Marvell 收購 Lumentum，光通訊供應鏈格局會否改變？

第一財經 2026-11-03 21:46:22 聽新聞

作者：張甜甜    責編：劉佳

合併案是否會影響其他光模塊廠商的生存空間，估計將會是相關監管機構審查重點。

11月2日因千億美元收購消息雙雙重挫的Marvell與Lumentum，11月3日美股盤前出現反彈，截至記者發稿均上漲3%。

在前一交易日，兩家公司股價分別大跌12.7%和18.6%。儘管有所回升，盤前漲幅仍遠不足以彌補前一日的跌幅。

引發股價劇烈波動的，是Marvell宣佈以隱含企業價值1150億美元的全股票交易收購Lumentum。這是2026年全球規模最大的科技併購交易之一。

這筆交易也將一個問題推到台前：當高速光模塊的兩大關鍵環節——DSP芯片與激光器進一步整合，現有光通信供應鏈格局是否會改變，獨立光模塊廠商又將受到怎樣的影響？

Marvell是800G/1.6T光模塊廠商的主要DSP（數字信號處理器）供應商，重心集中於AI數據中心。Lumentum的核心資產是高速EML激光器，其200G EML的全球市佔率超過50%，與Coherent形成雙寡頭格局。

根據TrendForce集邦諮詢估算，交易完成後，兩家在有線通信半導體市場的市佔率將上升至近7%，僅次於英偉達和博通。

從更長的時間來看，Marvell買到的是一張在CPO（共封裝光學）時代留在光互連核心牌桌上的機會。

“CPO會替代部分模塊內獨立DSP，但信號處理的需求不消失；收購Lumentum是搶激光器入場券，對沖未來CPO時代獨立DSP業務下降的風險，並非完全否定DSP的中樞地位。” CINNO Research首席分析師周華今日對第一財經記者表示。

不過，Marvell作為主要DSP供應商，其垂直整合也可能促使部分模塊廠商轉向競爭對手。合併是否會影響其他光模塊廠商的生存空間，預計將會是相關監管機構審查重點。

周華對記者表示：“這種既是裁判又是選手的身份造成客戶防備是真實會發生的，但DSP驗證週期長、博通/Credo承接有限，預計未來兩年Marvell份額會逐步下降，不會出現短期斷崖下降。”

對於中國光模塊廠商而言，這筆交易帶來的潛在影響同樣值得關注。作為Marvell高速DSP最大采購方之一的中際旭創在最近的投資者活動中表示，DSP是光模塊的關鍵物料，隨着行業需求提升，供給偏緊張；公司作為客戶的重要供應商，能夠獲得與份額相匹配的所需DSP，整體供應保障情況較好。

本次交易預計將於2028年上半年完成，取決於股東及監管機構的必要批准。雙方預計交易完成後可實現超過10億美元的年度經常性成本協同效益。“超10億美元協同包含明顯缺貨漲價紅利，等到2027~2028年供需常態後，其利潤率與高溢價估值將面臨重估風險。”周華説。

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