Anthropic 遞交 S-1 招股説明書，北美科技巨頭加碼 AI 資本開支

當地時間10月26日，人工智能公司Anthropic向美國證券交易委員會公開提交S-1招股説明書，按照此前市場預估的1000億美元融資計算，若上市成功，Anthropic將成為人類史上最大規模IPO。此次上市被外界解讀成為AI資本開支進一步擴張“籌措彈藥”。

幾乎同一時間，其他AI巨頭也在加快AI基礎建設的投入：Meta啓動約350億美元股權融資，並計劃設立約600億美元市場化增發項目；SpaceX宣佈一項總價值約400億美元的GPU設備融資租賃安排。

從單筆動輒百億美元起步的項目投入，到背後規模突破數萬億美元的遠期承諾，以“美股七姐妹”為代表的一批北美AI巨頭正在進一步加快資本開支增長的速度，這背後究竟是“篤定”的理直氣壯，還是“賭徒”的不願離場？

Anthropic擬IPO 資本開支受矚目

Anthropic正式遞表，這家頭部大模型公司的收入與算力成本正吸引全球市場的目光。

2026年上半年，Anthropic實現收入162.9億美元，較去年同期的約11億美元，增長達13倍。Anthropic收入由今年第一季度的約47億美元增至第二季度的約116億美元，至第三季度收入已達168億美元，環比增長約45%。

相較於亮眼的營收數據，公司在算力基礎上真金白銀的投入同樣引人矚目。

招股書披露，上半年，Anthropic在計算能力和基礎設施上的支出接近90億美元，超過去年全年73億美元的水平。相較於同期約163億美元的收入，算力與基礎設施支出相當於前者的55%左右。

從目前來看，Anthropic的模型訓練和服務依賴亞馬遜和谷歌等雲計算及芯片合作伙伴，同時也在擴大直接掌握的算力資源。據報道，Anthropic正與AI雲服務商Nscale商談潛在金額約450億美元的新算力合同。Nscale披露的約1030億美元合同中，Microsoft和Anthropic合計佔85%。

Anthropic對算力的瘋狂遠不止於此，在招股書中，公司披露的長期算力義務揭開了這家AI巨頭算力佈局的面紗。

招股書顯示，公司已通過採購合同和租賃等方式鎖定未來算力，部分合同包含最低採購額、尚未開始的租賃和可選擴容額度。記者依據招股書粗略估算：Anthropic已簽訂的算力合同至少6570億美元，期限最長至2045年；若計入正在談判的增量，潛在總規模可升至約7500億美元。

AI資本開支增速底氣何在

在AI資本開支上頗為激進並非Anthropic這一孤例。今年以來，北美的AI公司多次提高或維持高位資本開支。然而，與此同時，部分頭部公司已出現罕見的季度性自由現金流轉負。

據記者梳理，微軟截至今年6月的季度資本開支為410億美元，並預計下一季度超過500億美元。谷歌和亞馬遜分別將2026年資本開支計劃提高至約2000億美元和2200億美元水平。此外，儘管自由現金流已經轉負，Meta第三季度資本開支依然達到349.1億美元。

一邊是高度依賴資本輸血的經營現金流，另一邊是仍在加碼的AI資本開支投入，AI巨頭們的底氣究竟從何而來？

現實需要是最直接的原因。近年來，全球Token消耗量持續攀升。據第三方機構IDC預測，2026年至2030年，全球Token消耗量的複合增長率將達到4822.6%，同期全球活躍智能體數量從7940萬個增至22.16億個，複合增長率129.8%。

今年上半年，美國科技巨頭間天量算力合同正在加速交付。據甲骨文披露，截至8月底的季度雲基礎設施收入同比增長121%，剩餘履約義務躍升至6640億美元；微軟、谷歌和亞馬遜均表示，AI雲服務市場整體仍然“供不應求”。

投行機構伯恩斯坦認為，當前雲市場需求仍遠超供給，且“瓶頸已從GPU供給轉向可通電的數據中心物理產能”。機構預言，天量資本開支的回報與融資方式正成為新的勝負手。

客觀需求持續增長也加劇了巨頭間的競爭壓力。谷歌CEO桑達爾·皮查伊多次表示，在平台轉換期，投資不足的風險大於過度投資。Meta首席執行官馬克·扎克伯格在一場播客中直言，這是一場不上桌就出局的“生存”競賽，相較於資本投入，錯失下一代計算平台的代價更高。

不過，支出增速的資金基礎正在改變。相較於此前依靠自有現金流建設數據中心的模式，今年以來股權、公司債、融資租賃和項目公司等模式被巨頭更頻繁使用。以甲骨文為例，截至8月底已通過市場化增發出售200億美元股票。據記者不完全統計，截至7月7日，亞馬遜、谷歌、甲骨文及Meta今年以來發債約1940億美元，明顯高於2025年全年。

當然，新的變數也正在到來。SpaceX創始人馬斯克近期稱，債市正收緊對缺乏非AI收入的“新雲”公司的融資，並預計行業將出現大規模整合。

但是，這在不少業內人士看來不足為慮。在通用人工智能來臨前夕，沒有任何一家巨頭甘心因為籌碼不足而提前離開牌桌。畢竟，一旦通用人工智能來臨，眼下這些算力投入的花費，或許會成為不值一提的問題。

(家電網® HEA.CN)